투자 전문가 '기업가치 분석 예측'을 자주 틀리는 이유 3가지

기업가치 분석하는 투자전문가

*출처:픽사베이

 
 
상장회사는 일정시기별로 사업보고서 분기보고서 등을 공시자료에 넘깁니다. 해당기업에 궁금하고 이해관계가 있는 모든 시장 참여자에게 회사의 실적을 공개하는 행위입니다.

전자공시시스템을 통해 기업검색 후 (아래) 모든 자료를 살펴볼 수 있습니다.
 
투자자, 애널리스트, 기업 모두에게 중요한 이 자료는 궁극적으로 정확해야 하고 일정 부분 예측가능해야 하지만 생각보다 많은 투자전문가라고 하는 기관 또는 분석가들은 실적예측 및 기업가치에 대해서 오류를 범하고 있는 경우가 비일비재합니다.
 

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*출처:dart

 
 
왜 이른바 투자전문가라고 하는 사람 또는 집단이 올바른 기업실적 또는 기업가치에 대한 전망을 틀릴 수밖에 없는지 그 부정확성에 대해 세 가지 이유를 들어 살펴봅니다.
 
내부 관계자들과의 제한된 접근과 중요한 정보에 대한 습득이 어렵다는 점이 상존하고 있으며, 재무분석과 성과에 대한 분석, 기업가치에 대한 영향 분석 자체가 고도의 분석기법, 복잡한 금융모델이 들어가야 해서 쉽지 않은 점을 차지하고도 아래와 같은 중요한 세 가지 이유가 있어서 온전히 기업가치 평가내용을 신뢰하기 어렵습니다.
 

지나간 데이터

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증권사들이 해당 기업의 가치를 산정할 때 실적 예측에서 자주 빗나가는 이유는 과거 자료에 의한 의존이 크기 때문입니다.

현상을 제대로 이해하고 반영하려는 노력이 한계가 있고 등한시하기 때문입니다. 과거데이터를 기반으로 한 해당기업의 실적은 특이사항이 없다면 미래에도 그 추세를 유지할 것으로 보기 때문입니다.
 
항상 신뢰할 수 없는 과거 데이터를 전가의 보도처럼 삼고 있기 때문이죠. 시장상황은 수시로 변하고 있고, 소비자의 행동, 글로벌 투자 및 영업환경은 시시각각 변하고 있기 때문입니다.

기업의 미래 잠재력이나 도전요소에 대한 부정확한 예측으로 현재의 기업가치를 판단하기란 여간해서는 쉬운 일이 아닙니다.
 

놓치는 외부요소

해당기업의 실적이나 영업환경은 사실은 해당 업종이나 국내외 경기에 대한 변화에 크게 휘둘리기 마련입니다.

이러한 외부요인을 고려함이 부족하다면 당연히 해당 기업의 가치를 적절할게 판단하기 쉽지 않습니다. 산업동향, 거시경제 상황, 지정학적 리스크, 규제의 혁신 및 변화 요인 등은 실제로 예측하고 정량화하기가 매우 어렵습니다.
 
정부정책의 시행이나 변화는 회사의 운영과 수익성에 큰 영향을 미치므로 애널리스트들의 예상과 다르게 나타날 수 있습니다.

예전 예측을 무효화할 수 있고 평가를 어렵게 하기 때문에 증권분석가들의 추정이나 평가는 절반을 가려서 이해할 필요가 있을 것입니다.
 

고객사에 립서비스

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많은 증권사는 투자전문가, 애널리스트들의 기업분석, 현장방문등을 통해서 기업분석리포트, 투자리포트를 발행하기도 합니다. 투자스탠스를 결정하며 매수, 매도 등과 같은 의견을 제시하기도 합니다.
 
다만, "매도의견"과 같은 투자리포트를 내는 경우는 극히 보지 못했습니다. 증권사들은 상장회사들이 대부분 고객사이며 잠재적인 고객이기도 한데 그 기업에 대한 평가에 대한 판단을 나쁘게 이야기해서 좋을 것은 전혀 없기 때문입니다.

네이버 증권에 있는 투자의견 조회하기

*출처:네이버 증권토론실

 
이러한 낙관적인 편향은 긍정적인 예측으로 자연스럽게 이어지게 되는 경향이 있을 수 있다는 점을 꼭 기억하고 리포트를 이해하셔야 합니다.

고객사에 낙관적인 예측, 평가를 해야 한다는 압박감은 실제 기업의 가치를 온전하게 표현하지 못하고 있다는 결과를 이어질 수 있습니다.
 

마무리

개인투자자들이 상장회사의 주식을 사고팔 때 참고하게 되는 증권사들의 투자리포트나 의견은 매우 중요한 길잡이가 되곤 합니다.
 
다만, 과거 데이터에 의존한 투자전문가들의 분석과 미흡한 외부환경요소들에 대한 이해, 그리고 고객사들에게 좋은 의견을 표현해야 한다는 강박감들로 인해 투자분석 리포트나 의견에 대해 전적으로 신뢰하기 어렵다는 점을 투자자라면 꼭 이해해야 합니다.   끝.
 
 
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